Diğer finansal karar alanlarındaki değişkenlerle olan yakın etkileşimlerinden dolayı
sermaye yapısının belirlenmesi, en karmaşık olan finansal karar alanlarından birisidir.
Sermaye yapısı, bir firmanın varlıklarını finanse ederken kullandığı borç ve özkaynak
kompozisyonunu ifade etmektedir.
Bu çalışmada 2008-2013 yılları arasındaki beş yıllık dönemde Borsa İstanbul’da
kayıtlı ve işlem görmekte olan gıda üretim firmalarının sermaye yapılarının karlılıkları
üzerindeki etkisi araştırılmıştır. Özkaynak getirisi (ROE) ve varlık getirisi (ROA), bağımlı
değişken olarak; kısa vadeli borç, uzun vadeli borç ve toplam borç ise, bağımsız değişken
olarak kullanılmıştır. Sermaye yapısının karlılık üzerindeki etkisi Panel Veri Yöntemi ile
analiz edilmiştir. Analiz sonuçlarına göre bağımsız değişkenler (kısa vadeli, uzun vadeli
ve toplam borçlar) ile varlık getirisi arasında anlamlı bir ilişki bulunamamıştır.
Bununla beraber bağımsız değişkenler ile özkaynak getirisi arasında anlamlı bir
ilişki olduğu belirlenmiştir. Özkaynak getirisi ile hem kısa vadeli borç hem de uzun vadeli
borç arasında anlamlı negatif ilişki bulunmuştur. Bu sonuç uzun vadeli borcun göreceli
olarak pahalı olduğuna işaret etmektedir. Söz konusu durum, uzun vadeli borçlanmanın
riskinin vergi yararlarını aştığını da göstermektedir. Diğer yandan toplam borç ve
özkaynak getirisi arasında da anlamlı bir pozitif ilişki olduğu belirlenmiştir.
The capital structure is one of the most complex areas of financial decision
making due to its interrelation with other financial decisions variables. Capital structure
is the composition of debt and equity capital that comprise a firm's financing its assets.
In this study we investigated the impact of capital structure on profitability of
Turkish food manufacturing firms listed on Borsa Istanbul (BIST) during the six years
period from 2008 to 2013. The study used Return on Equity (ROE) and Return on Asset
(ROA) as dependent variables. In addition, short-term debt, long-term debt and total debt
were used as independent variables. The impact of capital structure on profitability were
analyzed using panel data methodology. According to the results, the relationship between
all of the independent variables (short-term, long-term and total debts) and Return on
Asset (ROA) is not significant. However, there is a significant relationship between
independent variables and Return on Equity (ROE). It showed a significant negative
relationship between short-term debt and profitability (return on equity). The result also
revealed a significant negative relationship between profitability and long-term debt. This
implies that the long-term debt have been relatively expensive. It also implies that the risk
of using long-term exceeded the tax benefits. On the other hand the result revealed a
significant positive relationship between total debt and profitability (return on equity).